中海油服(601808.CN)

中海油服公司半年报:油价下跌,大幅计提减值准备拖累业绩

时间:16-08-30 00:00    来源:海通证券

投资要点:

中海油服(601808)公布2016年半年报。2016年上半年中海油服实现营业收入69.90亿元,同比-43.4%;实现归属母公司净利润-84.03亿元,同比-1039.2%,实现每股收益-1.76元,加权平均净资产收益率-19.75%。公司预计2016年前三季度净利润将有较大幅度亏损。

油价持续低迷导致利润大幅下滑,减值损失拖累业绩。受全球油价下滑影响,公司大型装备的使用率、作业量和服务价格同比均有所下降,导致公司业绩同比大幅下降。另外,上半年受市场影响计提商誉减值损失34.55亿元(去年同期计提9.23亿元),对部分固定资产计提减值损失36.88亿元(去年同期计提0.67亿元),拖累了公司的业绩。

钻井板块作业量减少。上半年公司钻井平台作业天数为3972天,同比减少2273天(-36.4%)。其中,自升式钻井平台减少1557天(-31.8%),主要是①“勘探二号”于去年9月解租,使得本期作业天减少181天;②日历天比去年增加43天,由于修理待命天数增加的影响使得作业减少1556天;③“海洋石油943”、“海洋石油944”平台投产,使作业天数增加137天。半潜式钻井平台减少716天(-53.0%),主要是修理及待命天数有所增加。

船舶板块作业量减少。上半年公司自有船队共作业11525天,同比减少367天(-3.1%),主要原因是受市场环境影响油田守护船、三用工作船作业量减少。上半年公司外租船舶共作业3447天,同比减少4279天。

物探勘察板块作业量减少。上半年受油价下行的影响,中海油服物探勘察业务受到较大影响,作业量大幅减少,其中,三维采集、数据处理业务同比分别下降5.2%、3.1%;二维采集和资料处理业务同比分别下降13.3%和61.0%。 盈利预测与投资评级。我们预计中海油服2016~2018年EPS分别为-2.06、0.03、0.48元。预计2016年底中海油服BPS为7.74元,按照2016年BPS以及1.8倍市净率,给予公司13.93元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:原油价格大幅波动的风险;油气下游需求及上游勘探开发投资变动的风险。