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中海油服(601808):诉讼和解有助于海外市场拓展以及未来增厚利润

发布时间:2020-01-10    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司与Equinor 达成和解有助于海外市场拓展以及未来增厚利润。同时我们判断2020 年国内油气勘探开发力度将进一步提升。

投资要点:

维持增持评级,上调盈利预测及目标价。由于海外市场未来好转,我们上调2019-2021 年EPS 为0.63/0.94/1.26 元(前值0.56/0.78/1.08元)。根据行业平均PB3.43 倍上调目标价至26.28 元。增持。

公司与Equinor Energy AS(简称Equinor)达成诉讼和解。2016 年Equinor 终止其与公司子公司(COSL Drilling Europe AS,简称CDE)的作业合同,公司以CDE 子公司COSL Offshore Management AS(简称COM)作为原告起诉Equinor。目前COM 与Equinor 达成庭外和解,Equinor 将向COM 支付1.88 亿美元,同时双方同意签署一项有助于巩固双方合作关系的框架协议。

诉讼和解将有助于公司开拓海外市场以及带来非经常性损益。公司与Equinor 达成和解并且签署巩固合作关系的框架协议有助于公司未来进一步开拓海外市场,尤其是欧洲北海等地区的海洋钻井服务市场。

同时Equinor 将向COM 支付1.88 亿美元将使公司未来发生非经常性损益,增厚利润。

2020 年我们判断国家保障油气勘探开发力度继续提升。2020 年是中海油“十三五计划”最后一年,中海油设定2021 年产量目标为535-545 百万桶油当量,较2019 年预计提升11-14%。为顺利实现产量目标,我们预计2020 年中海油资本开支将在2019 年基础上进一步增长。

同时我们判断2020 年油价中枢高于2019 年,海外市场也将持续回暖。

风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险

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