中海油服(601808.CN)

大和:首予中海油服(2883.HK)“跑赢大市”评级 目标价6.3港元

时间:20-04-23 16:07    来源:格隆汇

大和发布报告称,首予中海油田服务(2883.HK)“跑赢大市”评级,目标价6.3港元。

该行称,中海油服(601808)有大约8成的收入来自中海油(0883.HK),盈利能力取决于中海油的内地资本开支,相信4月底中海油进一步澄清资本开支的计划,会成为中海油服的潜在催化剂,令其2020年预测市帐率由0.62倍升至0.68倍。

该行表示,上一次石油危机在2015至2017年期间,中海油服的转亏是因为中海油削减内地资本开支,令中海油服的资产利用率严重不足。而在本次的危机中,相信中海油仍保持资本开支不变,以响应中央政府对国家能源安全的呼吁。该行认为,中海油服目前的股价反映了中海油资本开支最差的结果,在4月底有更新资料时,有望支持股价略为回升。

另外,其轻资产及逆周期油田技术服务收入贡献由2015年的30%,上升至2019年的48%,为中海油服的盈利能力注入稳定性。同时,对于重资产钻井服务,2016年息税前亏损100.76亿元人民币,该行预计今年将转为利润。

该股股价年初至今已调整了52%,同期杰瑞股份及安东油田服务(3337.HK)分别调整32%及47%,该行认为并不合理,因为中海油服有78%的收入来自内地,应该相对不受全球石油资本开支削减的影响。