中海油服(601808.CN)

花旗:升中海油服(2883.HK)目标价至13.5港元 评级“买入”

时间:19-12-04 10:57    来源:格隆汇

花旗发表报告表示,中海油田服务(02883.HK)A股及H股差距,由11月初时的50%扩大至74%,而过去两年平均约为52%,相信反映了较多A股投资者对於公司2020年离岸资本开支及盈利表现较乐观,相信公司盈利有向上重估的空间,而H股走势或可追上,直至AH股价差回到平均水平。

该行指出,2018年曾有两次中海油服(601808)AH股价差达到80%,而两次的情况中H股均在一个月内录7-20%的回报。该分投资者认为考虑到2020年其股本回报率约为10%,公司H股估值昂贵,但该行相信A股股价向上应可助提升其H股估值上限。该行将其2019-2021年盈利预测分别升4%、19%及28%,目标价由13港元升至13.5港元,此相当预测明年市账率1.45倍,维持“买入”评级。

花旗称,由於中海油(00883.HK)对成本较审慎,认为现时中海油服股价并未反映2020年的日费率提升的影响,但由於到2020年钻油台的使用率将接近90%,相信日费率将上升并令公司有更好的条件与中海油商讨价钱,并料日费率提升或可带动公司2020年盈利增长9.6%。

而在油井服务方面,中海油田服务今年上半年其收入及EBIT贡献分别达49%及74%,而上半年收入增长更达95%,受订单时间较短影响,相关服务的订单可见性较低,但认为仍有增长空间,因为公司现时市占仅为2.3%,故该行基本情景估算2020年相关收入增长可达49%,而EBIT利润率则为19%,而相关收入每增长10个百分点,就可带动2020年盈利多6.6%。